BRC Inc. Class A

一个有热情粉丝的咖啡牌子,不等于一条能抵御对手的宽护城河。

黑步枪咖啡靠退伍军人和爱国身份聚拢了一批忠实顾客,品牌有辨识度,但即饮咖啡是红海,星巴克、怪兽、雀巢挤在同一个货架上,转换成本几乎为零,谈不上持久护城河。生意常年不赚钱、owner earnings 时正时负,长期经济性看不清楚;哪怕股价只剩一块多,我也只把它归为平庸生意,不会因为便宜就买。

靠人设卖咖啡能起量,但定价权和十年存续我都没看到。

这门生意的商业模式一般:咖啡是充分竞争的快消品,黑步枪的差异化在身份认同而不在产品本身,缺乏真正的定价权,渠道还高度依赖大零售和别人的即饮分销网络,毛利薄、长期持续性存疑。企业文化上它确实有鲜明的退伍军人价值观、不算不本分,但好文化救不了一门一般的生意——模式不够好,再便宜我也不会要。

这是一个面向消费者的咖啡品牌,根本不在任何卡脖子的供应链单点上。

我的打法是抠供应链上替代不了的单点瓶颈、押下游量产洪流分给它的那一块,而黑步枪咖啡是终端消费品牌,处在价值链最下游,自己就是被别人供货的一方,既没有不可替代的份额壁垒,也没有谁的量产每台都必须吃它的料。没有量产洪流涌进来,也没有认证扩产的高门槛,这不构成我定义里的瓶颈,直接出局。

一块多钱、趋势向下的微盘消费股,不是我想骑的那匹高弹性的马。

自上而下看,这不是一个有流动性顺风、有清晰宏观大趋势在背后推的载体,反倒是一只跌到一块多、动能持续向下的微盘股,边际上看不到能扭转趋势的强催化。即便我看好某条消费或必需品主线,也不会用这种掉头向下、缺乏弹性的弱势载体去表达,逆着趋势接刀子不符合我的纪律,不碰。

盘口是潭死水,机构和聪明钱都没在认真往里走。

从资金流看,这是一只跌剩一块多的微盘票,缺乏机构和聪明钱的持续流入,日常成交清淡、关注度低,情绪处在被遗忘的冷区而不是会反转的恐慌底,也没有看得见的预期差催化。死水一样没有资金接力,就难有像样的行情;唯一要提醒的是这类低价微盘情绪一旦被点燃会暴涨暴跌、反转极快,但目前没有任何点火的迹象。