POET Technologies Inc.

一家还在烧钱、没有 owner earnings 的设计阶段光子公司,十年后的经济性我无法预测,再激动人心也不在我的能力变现范围。

光学中介层是有前景的技术,但 POET 目前几乎没有可持续的盈利,谈不上宽护城河,也没有可识别的定价权或转换成本壁垒。光子集成竞争激烈、技术路线多变,长期经济性本质不可预测,这正是我要避开的那类生意——无关价格高低。

好技术不等于好生意;在它证明能持续赚钱、握住定价权之前,这门生意的十年确定性太低,便宜也不要。

商业模式还停留在拿 design win、靠融资续命的阶段,尚未跑通可持续的现金流和定价权。文化上没看到明显不本分,但十年存续的确定性远不够。我不画 DCF——只看生意本身,而这门生意现在还不是一门可重仓的好生意。

光学引擎/中介层卡在 AI 互联带宽的咽喉上,下游的钱在疯狂涌——但 POET 还没证明自己是那个唯一被吃 BOM 的瓶颈,所以先盯紧、不开高仓。

下游量产洪流(800G/1.6T 光模块、co-packaged optics)是实打实的,这是合格的瓶颈候选,半导体身份不构成否决。但它目前是设计导入/小批量阶段,份额未锁定、替代护城河未经规模验证,不满足'每台量产都分一块'的四件套,达不到信念地板的 high conviction。这是高波动主题票:一旦丢标或放量节奏跳票,跌起来同样凶。

AI 互联是当下流动性最宠的大趋势,POET 是表达光互联/CPO 这个判断弹性极高的载体,顺风就骑,破位就砍。

自上而下看,AI 数据中心 capex 是主旋律,光子互联是其中边际变化最猛的支线,design win 和扩产消息是持续催化。小盘高 beta 给了不对称的向上赔率。但它纯粹是趋势载体,趋势一转必须第一时间砍——我不和它谈感情。

AI 光通信叙事最当红的散户票之一,期权和动量资金都很热,钱在进但情绪已经站在偏狂热那一段,得防见顶。

盘口上动量资金和散户期权活跃、换手高,叙事拥挤度明显偏高,情绪处于热—狂热区间而非冰点。短期资金顺风,但缺乏深度机构筹码支撑,这类高 beta 主题票情绪反转极快,放量后一根利空就可能踩踏。